Ein Follow-on Investment (auch Anschlussfinanzierung genannt) ist eine weitere Kapitalbeteiligung eines bestehenden Investors an einem Startup – meist im Rahmen einer neuen Finanzierungsrunde nach der ursprünglichen Beteiligung. Es zeigt, dass der Investor an das Wachstum und die Skalierbarkeit des Startups glaubt und sich weiterhin beteiligen will.
Follow-on Investments sind in der Venture-Capital-Welt üblich und ein starkes Signal für neue Co-Investoren, da sie Vertrauen und positive Entwicklung des Startups bestätigen.
Warum: Die Bedeutung von Follow-on Investments
Follow-on Investments sind strategisch relevant, weil:
- sie Kontinuität und Vertrauen im Investorenkreis signalisieren
- sie helfen, Kapitalbedarf für Wachstum oder Marktausbau zu decken
- sie bestehende Investoren ermöglichen, ihre Anteile und Einfluss zu sichern
- sie die Verhandlungsposition gegenüber neuen Investoren stärken
- sie als Signalwirkung fungieren („Skin in the Game“ der Altinvestoren)
Kurz: Follow-on Investments zeigen, dass bestehende Investoren nachlegen – ein starkes Zeichen für Substanz und Ambition.
Wie: Ablauf und Formen von Follow-on Investments
Ein Follow-on Investment kann in verschiedenen Phasen und Strukturen erfolgen:
| Phase | Beispielhafte Anwendung |
|---|---|
| Seed → Series A | Ausbau des MVP, erste Skalierung, Eintritt neuer VC-Fonds |
| Series A → Series B | Internationalisierung, Go-to-Market, Team-Expansion |
| Bridge-Runde / Extension | Überbrückung bis zur nächsten großen Runde |
Typische Merkmale eines Follow-on Investments:
- Bestehende Investoren investieren erneut, oft proportional zur bisherigen Beteiligung
- Pro-rata-Rechte (Pre-Emption Rights) sichern die Möglichkeit zur Folgeinvestition
- Teilnahme an neuen Terms: Neue Bewertung, neue Cap Table-Struktur, ggf. neue Schutzklauseln
- Strategische Motive: Schutz vor Verwässerung, Sicherung von Exit-Potenzial, aktives Portfoliomanagement
Was: Vorteile, Risiken und Best Practices
Vorteile für Startups:
- Verlässliche Kapitalquelle: Ohne kompletten Neustart bei Investorenansprache
- Signalwirkung: Neue Investoren vertrauen eher, wenn Altinvestoren mitziehen
- Schnelligkeit & Vertrauen: Weniger Due Diligence, schnellere Abschlussraten
- Wachstumsfinanzierung: Ohne Veränderung im Gesellschafterkreis möglich
Vorteile für Investoren:
- Portfoliopflege: Fokus auf „Winning Deals“ statt nur Streuung
- Upside sichern: Durch Folgeinvestitionen am zukünftigen Erfolg partizipieren
- Vermeidung von Verwässerung und Einflussverlust
Herausforderungen:
- Kapitalbindung: Wiederholte Investments erfordern ausreichende Rücklagen (Reserves)
- Signaling Risk: Kein Follow-on = möglicherweise negatives Signal für neue Investoren
- Bewertungsdruck: Neue Runde = neue Bewertung = Verhandlungsspielraum
Best Practices:
- Reserven für Follow-ons einplanen (meist 1–2x Initialinvestment)
- Klarheit über Rechte und Verpflichtungen im Termsheet
- Transparente Kommunikation mit Alt- und Neuinvestoren
Fazit zu Follow-on Investments
Follow-on Investments sind mehr als nur Geld – sie sind ein Vertrauensvotum. Wer sie erhält, zeigt, dass die Reise weitergeht. Wer sie tätigt, sichert sich Einfluss und Upside. In der Praxis sind sie entscheidend für nachhaltiges Wachstum, glaubwürdige Finanzierungsrunden und stabile Investor Relations.
Gute Startups denken Follow-on mit – und schaffen die Voraussetzungen dafür.
